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華塑股份由盈轉(zhuǎn)虧，4.29億虧損背后，是主產(chǎn)品市場危機(jī)
2024年4月11日，華塑股份(600935)公布2024年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入為51.1億元，同比下降8.1%；歸母凈利潤虧損4.29億元，同比下降1521.1%；扣非歸母凈利潤虧損4.45億元，同比下降2829.5%，由盈轉(zhuǎn)虧。
虧損主要源于主產(chǎn)品市場價(jià)格下降。此外，2024年度公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)9130.18萬元，其中信用減值損失61.85萬元，資產(chǎn)減值損失9068.33萬元。第四季度數(shù)據(jù)更為嚴(yán)峻，公司營業(yè)收入13.6億元，同比下降16%；歸母凈利潤虧損2.17億元，同比下降381.7%；扣非歸母凈利潤虧損2.22億元，同比下降382.7%。
1、經(jīng)營舉措與項(xiàng)目推進(jìn)
華塑股份經(jīng)營情況整體穩(wěn)定，管理層多舉措應(yīng)對市場變化。在風(fēng)險(xiǎn)防范與安全環(huán)保方面，公司全力確保安全環(huán)保工作穩(wěn)固，實(shí)施多項(xiàng)安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化措施，提升管理水平。環(huán)境保護(hù)上，成功完成多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化項(xiàng)目，推動(dòng)污染防治，獲省級“綠色工廠”認(rèn)證。
生產(chǎn)經(jīng)營中，公司推行降本增效政策，保障生產(chǎn)組織有效性，克服電力和極端天氣等不利因素。在產(chǎn)業(yè)升級上積極作為，石灰石擴(kuò)能項(xiàng)目竣工試生產(chǎn)；年產(chǎn)12萬噸生物可降解新材料PBAT/PBS項(xiàng)目(工程投入占總預(yù)算比例79.51%)、年產(chǎn)6萬噸三氯氫硅項(xiàng)目有序推進(jìn)。
2024年12月27日，年產(chǎn)12萬噸生物可降解新材料項(xiàng)目PBAT裝置試生產(chǎn)成功，產(chǎn)出240噸高質(zhì)量產(chǎn)品。該項(xiàng)目總投資23.7億元，建設(shè)規(guī)模包括16萬噸/年甲醛、10萬噸/年BDO和12萬噸/年P(guān)BAT。
2、主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與行業(yè)態(tài)勢
主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成
華塑股份主營業(yè)務(wù)圍繞PVC和燒堿的氯堿化工產(chǎn)品生產(chǎn)銷售，具備年產(chǎn)64萬噸聚氯乙烯、48萬噸燒堿能力，業(yè)務(wù)覆蓋原鹽及灰?guī)r開采、煤炭發(fā)電及電石制備、PVC及燒堿生產(chǎn)等多領(lǐng)域。主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成中，PVC占比57.35%，燒堿占23.17%，灰?guī)r占9.28%，其他產(chǎn)品占4.77%，水泥占4.52%，石灰占0.92%。
PVC行業(yè)現(xiàn)狀
2024年國內(nèi)PVC產(chǎn)能2951萬噸，占全球約47%，但受房地產(chǎn)新開工面積下滑7.2%影響，產(chǎn)量2120萬噸(同比增長2.9%)，開工率78%處于低位，庫存量達(dá)180萬噸歷史高位。出口因印度BIS認(rèn)證限制，增速回落至5%以下，行業(yè)綜合利潤率僅3.8%，依賴燒堿利潤彌補(bǔ)虧損，呈“堿強(qiáng)氯弱”格局。成本端電石價(jià)格下跌緩解部分壓力，高端化轉(zhuǎn)型(如CPVC)和技術(shù)替代(乙烯法工藝)成破局關(guān)鍵，2025年需關(guān)注房地產(chǎn)政策與海外市場機(jī)會(huì)。
燒堿行業(yè)現(xiàn)狀
2024年我國燒堿產(chǎn)能4916萬噸(同比增長2.87%)，產(chǎn)量4184.83萬噸(同比增長4.64%)，開工率86.2%創(chuàng)新高。需求端以氧化鋁行業(yè)為主驅(qū)動(dòng)力，國內(nèi)新增860萬噸產(chǎn)能疊加印尼400萬噸項(xiàng)目投產(chǎn)，拉動(dòng)液堿出口增長15%；非氧化鋁領(lǐng)域需求平穩(wěn)。價(jià)格波動(dòng)在730-1040元/噸，平均利潤約500元/噸，但動(dòng)力煤價(jià)格大漲23%及歐盟碳關(guān)稅(增加出口成本8-12%)壓縮盈利空間，未來需關(guān)注新興市場需求與技術(shù)降本協(xié)同效應(yīng)。
3、行業(yè)發(fā)展趨勢與格局
行業(yè)需求與平衡
隨著新能源領(lǐng)域發(fā)展，磷酸鐵鋰電池和三元電池需求增長，化工品耗堿量提升，燒堿市場需求穩(wěn)步上升，投資熱情高漲，“堿氯平衡”受關(guān)注。精細(xì)耗氯產(chǎn)品產(chǎn)能增長，PVC在氯氣消費(fèi)總量中占比小幅降低，但仍是“堿氯平衡”關(guān)鍵，約占氯氣消費(fèi)總量35%。部分PVC企業(yè)因資源能源劣勢存在停車現(xiàn)象，未來國內(nèi)PVC產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化。
行業(yè)區(qū)域布局
我國氯堿行業(yè)布局逐漸清晰，PVC發(fā)展格局明朗。華北地區(qū)化工基礎(chǔ)雄厚，沿海乙烯法PVC裝置投產(chǎn)，乙烯法產(chǎn)能超電石法且未來仍以乙烯法擴(kuò)能為主；西北地區(qū)依托資源優(yōu)勢，發(fā)展“煤-電-氯堿-PVC-水泥”一體化項(xiàng)目，探索與綠電新能源耦合發(fā)展；華東地區(qū)是氯堿產(chǎn)品主要消費(fèi)市場，依托下游需求和外貿(mào)條件，探索與多行業(yè)結(jié)合發(fā)展模式。
企業(yè)規(guī)模差異
2024年我國PVC生產(chǎn)企業(yè)73家，平均規(guī)模約40萬噸/年，產(chǎn)能前十企業(yè)規(guī)模提升至80萬噸/年，大型企業(yè)集中在西北電石一體化和沿海乙烯法廠家，小規(guī)模企業(yè)劣勢顯現(xiàn)，不足10萬噸企業(yè)產(chǎn)能合計(jì)占比不足1%。
市場價(jià)格走勢
2024年我國PVC市場低迷，年底乙烯法PVC均價(jià)5158元/噸，電石法PVC均價(jià)4962元/噸，較年初分別下跌11.0%和12.2%。影響因素包括供應(yīng)壓力、需求不振、出口活躍、原料價(jià)格及期貨市場影響。燒堿方面，2024年新增產(chǎn)能209萬噸，退出產(chǎn)能40萬噸，總產(chǎn)能5010萬噸，生產(chǎn)企業(yè)172家，集中在華北、西北和華東地區(qū)，合計(jì)產(chǎn)能占全國近80%。液堿市場先穩(wěn)后漲再下滑，全年32%液堿均價(jià)累計(jì)上漲約70元/噸，漲幅7%。
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